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药不能停！中药逆势大涨1.9%！还能上车吗？

时间：2022-01-11 18:53 文章来源：网络阅读量：17252

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文/朋朋笔记

最近一个月，A股的高景气板块迎来了集体回调，宁德时代跌了16.13%，隆基股份跌了10.17%，韦尔股份跌了13.24%，就连茅台最近一个月也跌了7.15%……

姥姥不疼，舅舅不爱。究竟还有什么可以买？

市场给出的答案是:中药。

曾经的喝酒吃药，如今却变成了药不能停。最近一个月，中药板块的涨幅高达13.08%。今天的中药板块逆势大涨1.9%，吉药控股、华森制药、众生药业、龙津药业、昆药集团、东阿阿胶、大理药业强势涨停，新天药业、益佰制药、千金药业、陇神戎发、云南白药、华润三九的涨幅超过了5%。

中药板块的大涨，可以从2方面来理解:1、短期来看，受益于政策利好的催化+中药涨价；2、长期来看，受益于老龄化+政策持续扶持+估值性价比。

接下来，我们就一起来聊聊中药板块的逻辑。

1、短期来看:受益于政策利好的催化+中药涨价

我们先来看政策的催化。2021年12月30日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，在政策端推进多项措施支持和推动中医药行业发展。除了在医保支持的认知、医疗机构纳入医保的调整、中医药服务价格管理等方面的扶持政策，《意见》在医保支付范围、支付政策、基金监管等方面也推出了相应的政策。其中最重要的一条是，将中药纳入医保支付范围，这意味着中药的用量会得到增长。

我们接着来看中药行业掀起的涨价潮。当前，行业的涨价正在从上游向下游传导。

中药产业链主要分为中药农业、中药工业和中药商业三个部分。1)中药农业:主要包括育苗、育种业和养殖业为主的药材供应商，负责中药原材料的生产；2)中药工业:主要包括与中药产品生产相关的各行业，集中了部分大中型企业，技术水平相对较高，产品主要包括中药饮片和中成药；3)中药商业:中药商业是产业链的下游环节，是中药产业链的拓展和延伸，主要包括医疗机构、药店等销售终端。

中药材天地网数据显示，截止2021年12月30日，中药材综合200指数报收2718.55点，点位与11月30日2686.56点相比，指数上涨1.19%。本月综合200指数持续上涨趋势，各地降温降雪，加之临近年关，各大市场交易略缓，但12月整体价格指数趋势属于缓慢上扬。2021年持续上涨趋势，全年上涨10.84%。

在本监控周期内，综合200指数的200个构成品种中，共有26个品规价格出现上涨，占总监控品规的13%，共有6个品规价格出现下降，占比3%，其余168个品规价格走平，占比84%。

据不完全统计，包括同仁堂、华润三九、太极集团等多家中药企业均发布产品提价通知。如同仁堂，自2021年12月1日起，将安宫牛黄丸价格由780元/盒上调至860元/盒；太极集团表示，对藿香正气口服液出厂价平均上调12%；华润三九在投资者互动平台表示，安宫牛黄丸出厂价有所提升。

中药行业性的涨价已经开始了，在纳入医保支付之后，中药的用量会持续增长，那么这意味着中药会迎来量价齐升的行业格局。但这里也需要注意集采的砍价，但因为中药的毛利率本身就不如西药，所以影响远比西药小。

2、长期来看:受益于老龄化+政策持续扶持+估值性价比

从需求端、政策端和估值性价比三个方面来看，中药有望迎来新的发展机遇。

1)需求端:随着我国人口老龄化问题日益明显以及慢性病患病率不断增长，未来人们对于医疗服务的需求将会不断增加，由于中药对于治理慢性病方面具有一定的优势，未来行业规模存在巨大发展潜力。

2)政策端:今年中药创新药获批数量达到11个，创下2013年以来的新高，同时近年以来国家陆续出台一系列振兴中医药行业的利好政策，政策扶持力度不断加大。

3)估值性价比:经过调整后当前中药板块估值分位数仅位于30%左右，机构持仓也处于相对低配，盈利较其他医药子行业已经具备一定优势，估值性价比较之前相对合理。

从超额收益角度来看，中药板块过去10年大致可分为3个阶段。1)跑赢大盘期间(2010年-2014年):中药板块相对大盘有明显的超额收益，主要原因在于中药行业受益于当时医保扩容期间的红利；2)震荡期间(2015年-2018年):中药板块超额收益已经不再显著，整体走势偏震荡，主要原因在于当时进行的医保改革使得中药板块之前所享受的政策红利开始有所消退；3)落后大盘(2018年至今):2018年后药监部门对中药进行了更加严格的管制，新药批准的速度也大幅下降，中药板块的营业收入和盈利大幅下滑，整体表现明显落后于大盘。

东北证券认为，当前需求端、政策端以及估值端共同作用的背景下，后续三个方向有望存在投资机会:1)受益于消费升级，进行“大健康”领域布局的中药企业:随着当前人均收入的提升以及消费升级浪潮的来袭，布局 “大健康”领域的中药企业可以有效地实现自身品牌的价值延伸，建立新的企业利润增长点，后续盈利增长有望得到保证；2)有望受益于改革以及政策福利的中药企业:其一，当前中药行业的国企混改也加速落地，后续业绩有望迎来快速增长；其二，受推动中医药的传承与创新政策利好，拥有配方以及品牌优势的中药企业技术壁垒较高，竞争格局相对良好，具备较强的定价权，后续企业盈利相对稳定；3)当前部分估值性价比较高的中药企业:当前利好政策不断出台的背景下，中药板块的景气预期已经有所改善，同时叠加中药行业的密集提价，板块估值有望得到修复，低估值的企业通常具有较大的弹性，配置价值相对较高。具体相关标的可参考报告中的个股组合。

值得一提的是，医药通常都被视为防御性板块，在高景气板块大幅回调的时候，通常防御性板块会赢得部分资金的青睐。

华安证券指出，政策催化下的估值修复可能只是第一步，中药板块将迎来估值重塑。估值重塑是一个动态的过程，是一个从估值-业绩-逻辑的修正过程。而曾经的中药板块就是在2013年-2014年经历估值下修的过程后，导致传统逻辑被破坏、估值受到压制。但到了2021年政策端出现明显的边际向好，医保目录部分中药解除限制、中药配方颗粒试点结束、湖北中成药集采降价温和以及医保支持中医药传承创新发展指导意见等一系列重磅政策的纷纷落地，可以看出国家对中医药支持政策已由顶层设计逐步过渡到落地执行阶段，具有较强的连贯性，释放出强烈积极信号。

华安证券认为，2021下半年的政策驱动或许只是第一步并且还没有完全结束，2022年才是真正的业绩和逻辑兑现的关键一年。站在2022年年初的时间节点，有两点的明确方向可以带来业绩兑现。

涨价为上下游共振的结果，业绩释放只是时间问题。原材料持续上涨带来成本的提升+下游需求旺盛，双重叠加带来提价从而进一步增厚利润。

国企改革成为主调，股权激励体现企业端信心。2021年中药上市公司中有15家公司实施或者公布了股权激励方案，解锁条件上利润端或者收入端要求的未来复合增速对比过往三年的复合增长率，基本都有所上调。

华安证券建议关注3条主线，即有老字号的传统品牌中药、有提价能力的特色品种以及有激励保障的低估值标的；以及3点主题，即中药创新药、地域性中药品牌、中药产业链。

针对《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，民生证券认为，政策驱动下中医药行业迎来规范化发展的黄金时期，中医药消费品化和现代化趋势下，国内中医药市场有望扩容，认准高质量中医药品牌，关注中药龙头企业。建议关注具有独家品种、创新能力强、消费品属性强的中药龙头企业片仔癀、同仁堂、健民集团等，中药配方颗粒龙头企业中国中药、华润三九、红日药业，中国首家上市的中医医疗服务连锁机构固生堂。

众所周知，相比机构而言，散户有3大劣势:资金的劣势、信息的劣势、专业度的劣势。作为小散的我们，往往还没有反应过来股价就飞上了天，究竟应该怎么办呢？

其实并不难，只要发现主力资金介入的信号就可以了。因为市场行为包容消化一切影响价格的任何因素，基本面、消息面、技术面等因素最终会通过主力资金动的向体现出来，所以捕获主力就成为了致胜的关键。

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4月2日，尾盘掘金发现了主力潜伏片仔癀的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。新浪财经Level-2大单净量的数据显示，其实从3月上旬开始至今，大单净量就呈现出了持续大幅流入的状态，表明主力资金正在持续加码介入，这也推动了股价的不断上涨，片仔癀的股价从240元左右涨到了492元左右，涨幅超过了100%。

新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从2月18日至3月初，片仔癀的大单净量有明显大幅流出的情况，表明主力且战且退，这也导致了股价的持续下行。当大单净量持续流入的时候，片仔癀的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。

3月26日和7月9日，B/S点也发出了提示信号，片仔癀从264.86元涨至432.05，区间涨幅为63.12%。

有主力的票是个宝，没主力的票是根草。主力吃肉，小散喝汤。不奢求一口吃成胖子，采用车轮战法和游击战法，积小胜为大胜才是咱们小散的制胜之道。

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