谢亚轩等：中国资本外流压力将边际缓解

问:中国资本外流压力将略有缓解。

招商证券高级宏观经济分析师刘亚新

招商证券高级宏观经济分析师张

过去两周，新兴经济体资本流动依然低迷，但全球流动性环境，风险情绪和中美利差等先行指标略有改善，新兴经济体人民币汇率和资产价格率先反弹。

短期来看，市场对美联储政策收紧的预期趋于稳定，美国金融环境保持稳定并略有宽松尽管新兴经济体的资本流动仍然低迷，但资产价格已经反弹在美联储5月加息50BP，6月正式宣布降息后，市场进一步计入了未来两次会议加息50BP的预期伴随着美股调整加剧，PMI等景气指标显示美国经济出现下滑迹象，市场对美联储政策的效果和预期进入观望阶段

过去两周，多项指标显示，美国金融环境的收紧有所缓解，且有小幅缓解10年期美国国债收益率和美元指数双双下跌，美股继续调整代表全球金融体系流动性的FRA—OIS和MOVE指数双双回落，表明全球流动性环境略有改善亚洲新兴经济体仍保持资本外流，但股市表现有所改善在全球流动性压力和地缘政治扰动下，新兴市场汇率有所贬值，但股市表现保持稳定在俄罗斯反制措施和油气出口的支撑下，股市和汇市明显反弹

伴随着美元指数和美债收益率的下跌以及外部压力，港元小幅反弹，脱离弱势一方不过，在美联储加息的过程中，我们仍需密切关注港元面临的压力，以及香港金管局加息对港元流动性的影响

这一改善有望推动人民币汇率反弹，但中国股票债券市场的资本流动仍然低迷目前中国经济前景仍受疫情制约，长期利率维持低位可是，外部压力的缓解缩小了中美利差，这表明中国资本外流的压力将得到边际缓解在美国可能降低对华关税的预期下，人民币汇率出现反弹