大涨近30%大消费王者归来！基金还能火多久？

11月以来，伴随着防疫政策的逐步放开，虽然市场阴晴不定，但有一个行业却悄然上涨了近30%！那就是大消费板块的龙头——食品饮料。

大消费是近三年来受疫情影响最大的部门之一，而在后疫情时代，如何恢复消费也是最受关注的问题之一。

日前，中央发布了《扩大内需战略规划纲要》，从高层面对未来刺激消费潜力做出了全面合理的规划。

那么在后疫情时代，消费行业将如何复苏食品饮料行业涨了近30%还能继续涨吗厂长研究了先行开放的海外国家的消费复苏案例，跟踪了分赛道的阶段表现，试图帮你演绎中国消费复苏的可能路径

消费现状:略有提升，但性价比依然突出。

在提到未来之前，我们先来看看消费行业目前的颜色:

01以10月31日低点反转以来大盘涨幅前十的申万一级行业为例，其中非银金融，银行，地产，建材受国家房地产政策影响较大，其余六个行业几乎涵盖了我们日常消费的方方面面，市场资金已经开始全面布局消费行业的复苏。

10月份反弹的龙头行业中，泛消费和泛地产平分秋色。

其中，中证消费指数近三年估值48.49%，中证白酒18.82%，中证任选消费4.40%可以说，疫情期间主流消费指数大幅回调

消费指数相对估值处于历史低位。

总体恢复逻辑结论

以下是消费复苏的总体逻辑:

防疫政策的调整会使消费进入修复通道，但会受到疫情反弹的影响，消费场景打开，大众消费机会重现，感染可能影响正常生活。

恢复的程度受到收入，储蓄和补贴的影响封锁期间的储蓄和放开后的收入直接决定了疫情后的消费

消费复苏有明显的顺序，其中耐用品和可选消费可能在自由化短期内快速上升，而旅游，餐饮等需要大众适应共存，才慢慢转过身来

未来消费领域展望

参考海外国家，防疫政策的调整必然导致消费的恢复，自由化的过程决定了消费恢复的过程。

以欧美为例2021年疫情防控放松，范围较大伴随着2021年的强刺激政策，这导致2021年欧美消费快速复苏，2022年在共存阶段复苏放缓

美，英，德按不变价格计算的私人消费支出增长率

而亚洲由于开放较晚，逐步自由化，自由化初期消费复苏缓慢，受Delta和Omicron影响，复苏有一定波动，但整体消费支出上升趋势不变。

日本，韩国，新加坡，香港和越南商品零售额增长率

中国的高储蓄率是消费复苏的强大动力。

日本和越南的修复呈现出不同的节奏去年9—10月政策优化调整后，两国零售指数开始逐步修复，但显然越南恢复更快

越南和日本零售指数

造成这种差异的主要原因在于越南自由化后更加稳定的收入增长，较高的储蓄率也使得越南居民敢于消费。

越南和日本居民的月收入

与中国相比，一方面，今年的疫情封闭提高了居民的危机意识，储蓄率上升，而放开后的就业复苏也有望全面提高居民收入水平，为消费提供动力。

疫情过后，人民币存款稳步增长。

03消费如何分阶段恢复。

对比海外的法律，一般来说，耐用品放开后会很快恢复，而服务消费需要循序渐进，在社会逐渐接受共存后慢慢恢复以美国为例，耐用品和必需品在疫情后更抗跌，自由化后有快速修复的迹象，而服务消费的修复弹性更大

按不变价格计算的美国人均个人消费支出增长率

如果我们看更多的细分市场，以美国股市为例放开后，短期内可选消费会大幅上升从行业来看，个人产品gt，食品和日用品gt，所需消耗指数gt，美食gt，饮料，汽车gt，纺织服装gt，可选消费指数gt，gt，零售，餐厅和休闲gt，医药，解封后一个月和三个月，各行业跑赢基准的幅度有所下降，但仍维持可选gt，必要的情况

与消费指数相比，零售和个人商品有持续的超额收益。

一般来说，消费复苏的逻辑应该遵循三步走原则:

短期:消费场景修复，长期被压抑的需求得到满足，比如购买需求减弱的新衣服，化妆品，无法外出聚餐，健身，户外运动等。，

疫情过后中国消费者最想大规模消费的项目。

中期:消费能力和修复意愿，这更多取决于政府层面的刺激和经济复苏的程度。参考近期政策的反复提及和2023年5%的增长目标，相信可以期待明年的刺激，

长期:行业自身属性，中国人均消费支出和消费趋势回归高质量发展轨道。