美债流动性危机显现财政部会出手回购吗？华尔街：还早着呢！

Smart Finance APP了解到，分析师普遍认为，美国财政部在2023年5月之前不会回购国债来支持市场运行。

目前，华尔街对财政部是否会采取行动意见不一此前，该机构承诺将进一步探讨回购旧债券的计划，这可能会缓解对部分国债交易困难的担忧根据该机构周三发布的债务管理策略公告，调查结果将在随后的季度报告中公布

这一承诺表明，对近24万亿美元美国国债市场流动性的担忧并未给官方部门带来压力，尽管美国国债市场流动性指数已接近危机水平在通胀上升和美联储加息的推动下，美国国债市场经历了一年的重创，美联储也减持了部分资产

上个月，美国财政部长珍妮特·耶伦指出了回购部分美国政府证券的可能性，并承认最近几年来，买卖部分证券变得更加困难，尤其是大规模回购。

杰富瑞的经济学家表示，他们对回购计划是否会出现持怀疑态度，而摩根大通的专家则认为，回购计划很可能会在几个季度后出台，但不太可能达到市场的更高预期。

以下是各机构策略分析师的具体观点:

美国银行策略师Meghan Swiber，Mark Cabana，Katie Craig:市场似乎对缺乏明确的回购承诺感到有些失望他们补充说，市场可能会在11月16日的财务会议上听到更多关于回购的信息，并在2月份的再融资会议上听到一个拟议的框架预计回购计划最早可能在2023年5月推出

可是，根据该银行策略师的说法，任何回购计划的启动规模都可能很小预计加权平均期限将是中性的，时机将变得复杂，并可能因财政部长的变动和可能减少财政部现金余额的债务限额而放缓

包括杰伊·巴里在内的摩根大通策略师:任何回购安排都可能是几个季度之后的事情，而且不太可能达到市场更高的预期，这一点从过去几周美国国债收益率曲线均方根误差的大幅下降就可以看出10—20年期美国国债的曲线离差更为极端，RMSE国债在过去三周下跌了50%以上

由于回购安排在未来几个月不太可能实现，流动性季节性减少，未来几周老债的表现应该不如市场。

Wrightson ICAP策略师Lou Crandall:财政部可能会积极考虑回购计划，但这不会是一个积极的时间表预计回购计划最早将于明年春天推出

加拿大皇家银行资本市场策略师布莱克·格温:财政部的声明并没有让我们消除任何有意义的回购计划即将到来的想法，但对交易员的调查可能更多的是一种试探性活动。

这是关于这个话题的第二次季度讨论，最终没有得出任何结论或决定，只是建议进一步研究这说明财政部并没有特别想紧急做这件事

该行表示，未来仍有一些现金和期限管理的临时有限回购计划的可能性，如维持债务限制期内的债券供应。

高盛的普拉文·科拉帕蒂和威廉·马歇尔:最终实施回购的可能性很大，每年2000—2500亿美元的回购是该计划的合理规模。

尽管财政部表示将在未来几个季度的某个时候分享过去两个季度的调查结果，但它几乎没有透露具体细节美国财政部借贷咨询委员会的会议纪要似乎表明，大多数人认为通过发行期限或期限大致匹配的债券来为回购融资是合适的，这表明通过转换进行回购是实现这一目标的一种有吸引力的方式

道明证券策略师Priya Misra，Gennadiy Goldberg:财政部应进一步探索为回购提供资金的信封法，对每年打算回购多少给予指导，并按季度进行调整预计财政部最早将在2023年5月的再融资会议上推出这一计划

Jefferies策略师托马斯西蒙斯和阿内塔马科夫斯卡:财政部的回购声明强化了人们对回购计划是否会实施的疑虑如果实施的话，很难说一定会在2023年2月2日之前

对于美国国债市场某些领域的流动性问题，回购不是一个简单的解决方案，它会带来一系列风险，包括回购规模的不当调整和为回购融资而发行的新债券，以及道德风险的引入。

流动性管理的角色更适合美联储，它可以买卖SOMA投资组合，在更动态的基础上管理收益率曲线上的供给。

富国银行的迈克尔·舒马赫和迈克尔·普列塞:预计财政部的回购计划将于2023年上半年启动。

在我们看来，发行更多美国国债和购买短期旧息证券将带来三重好处，他们写道这将有助于财政部在债务上限受到限制时稳定国债供应，并将利用这一机会购买廉价证券和发行高价债券同时，这也将有助于通过更清洁的交易者资产负债表来提高国债市场的流动性

回购利大于弊，财政部定期，可预期的债务管理策略会让官员花时间保证回购的顺利实施。