医药大跌中“业绩硬、回撤小”融通健康产业另类配置之道

近期医药板块持续走低自2021年三季度医药行业调整以来，中证医药跌幅已逼近50%很多投资者关心的是医药行业能不能上车，也有准备在底部布局的投资者，他们关注的是业绩硬核，小金融健康行业的撤退，以及基金经理万民源的后市判断

目前融通健康产业基金经理万敏源认为，伴随着稳经济，促消费等政策的陆续出台，市场疫情后复苏的逻辑会加强，但市场趋势性机会的概率不高医药板块虽然调整了一年多，但更多的是结构性机会，组合会尽量减少与医保的相关性

业绩大幅下滑依然强劲

经过一年多的回调，医药基金依然表现强劲据托管行复核，截至8月31日，融通健康产业基金近一年的业绩回报为9.77%根据银河证券数据，在54只医疗健康行业偏股型基金中排名第二近两年业绩下滑5.80%，排名2/39，近三年业绩回报119.69%，排名2/34，近四年业绩回报202.33%，排名1/27，近五年业绩回报185.31%，排名1/21

基金经理万敏源自2016年8月26日任职融通健康行业以来，短/中/长期业绩在同类中排名靠前，年化回报17.49%。

健康行业不仅业绩优秀，回撤控制也很出色最近三年融通健康行业最大回撤29%，是同期同类中回撤低于30%的两只基金之一万民投资注重个股的安全边际，偏好在看好的轨道中选择性价比较高的股票基金整体估值处于较低水平最近几年来，当市场出现重大风险积累或受到突发事件影响时，融通健康产业受益于整体仓位估值较低，影响相对较小，整体回撤控制在同类产品中表现优异

至于医疗主题行业的投资，万民源认为医疗板块有很多细分领域有些行业有很强的消费属性，比如医院，药店，有些行业有很强的科技属性，比如CXO，医疗器械等，差异很大往往在同一个时间段，医学的不同子板块有着截然不同的走势比如最近一年，疫苗板块跌了30%以上，而中药涨了10%以上业内人士认为，医疗投资门槛较高，投资者不妨通过市场底部的主动管理型基金进行投资

降低组合与医保的相关性。

担心海外经济衰退会影响国内出口，从而影响国内经济融通健康产业基金经理万敏源判断，中国在全球制造业中具有显著优势虽然8月份月度出口数据有所回落，但今年的出口仍然是中国经济的一大亮点，出口产业也在升级高价值产品，新能源汽车，光伏不断涌现从国内投资来看，房地产产业链相对较弱，但其他投资数据和消费数据尚可伴随着稳定经济，促进消费等政策的陆续出台，疫情过后市场回暖的逻辑将得到强化

同时据万民分析，在医药行业持续调整的过程中，受疫情影响的公司基本面受到冲击，导致估值特别低当疫情后修复的逻辑出现时，叠加的基本面会改善，估值的弹性会特别大所以这些公司的安全边际足够好，从现在的位置上会有更好的回报

目前，万民源对健康产业融资的整体配置思路是尽量降低与医保的相关性，选择具有中长期逻辑的细分轨道，包括CXO，零售药店，高端设备进口替代，消费医疗及原料，中药。

万民分析认为，伴随着需求底部和客流上升，叠加处方外流，集中度提高，零售药店发展空间较大，受制于医保控费，未来两年，国产替代是大势所趋，国产高端设备也是布局方向，医疗保健既是Rdquo用Rdquo优质赛道，如眼科，口腔科等，将受益于疫情后恢复过去由于疫情防控，缺失了一些消费场景，但消费医疗需求相对刚性未来消费者大概率会弥补同时消费医疗客单价高且不受医保控费影响，竞争格局较好近两年上游原料成本上涨，下游需求相对低迷，API业绩受损，股价处于相对低位API具有周期性从周期性来看，业绩差的时候可以买，上下游约束可以跟踪，股价好转也会有反应