江顺科技业绩升毛利率高收现比未超0.75偿债能力弱

中国经济网编者按:7月21日，江苏江顺精密科技集团有限公司将召开第一次会议保荐机构为华泰联合证券股份有限公司，保荐代表人为李俊，李晓彤公司拟在深圳证券交易所主板上市，拟向社会公开发行不超过15，000，000股计划募集资金56，048.56万元，用于铝型材精密工装扩产建设项目，铝挤压成套设备生产线建设项目，补充流动资金项目

2018年至2021年1—9月，江顺科技分别实现营业收入43186.40万元，43192.02万元，54911.54万元和55421.42万元，净利润分别为3448.84万元，4757.23万元和6万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1，121.71万元，86.67万元，6，118.54万元和6，144.2万元，销售商品和提供劳务收到的现金分别为26，445.68万元，27，142.83万元和38，450.40元。

经计算，公司现金现金比率分别为0.61，0.63，0.70和0.75，净现金比率分别为0.33，0.02，0.88和0.87。

2018年末至2021年9月末，江顺科技总资产分别为42719.52万元，51289.02万元，65468.71万元和75236.02万元其中，流动资产占总资产的比例分别为66.51%，72.89%，76.91%和78.23%

各报告期末，公司货币资金余额分别为2574.06万元，5831.28万元，10980.71万元和8372.66万元，占各报告期末总资产的比例分别为6.03%，11.37%，16.77%和11.13%。

报告期内，公司负债总额分别为35，332.81万元，42，173.66万元，51，255.15万元和54，458.76万元公司的负债主要由流动负债构成各报告期末，流动负债分别占总负债的97.93%，98.28%，98.08%和97.74%

各报告期末，公司短期借款余额分别为14，765万元，16，204.54万元，15，072.60万元和12，016.97万元，分别占流动负债的42.67%，39.09%，29.98%和22.58%。

2018年末至2021年9月末，江顺科技资产负债率分别为82.71%，82.23%，78.29%和72.38%，流动比率分别为0.82，0.90，1.00和1.11，速动比率分别为0.62，0.59，0.65和0.65。

流动比率是流动资产与流动负债的比率，用于衡量企业在短期债务到期前将流动资产转化为现金偿还负债的能力合理的最小流动比率是2

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产易于变现并用于偿还流动负债的能力速动比率保持在1是正常的

报告期内，江顺科技的流动比率始终低于1.2，速动比率始终低于0.7，因此江顺科技的偿债能力较弱。

同期同行业可比公司资产负债率分别为24.69%，25.56%，31.77%和34.19%，流动比率分别为3.29，2.67，3.78和3.39，速动比率分别为2.36，1.67，2.69和2.15。

江科技主要从事铝挤压模具及配件，铝挤压配套设备，精密机械零部件等产品的研发，设计，生产和销售公司主要产品为铝挤压模具及配件，铝挤压配套设备，精密机械零件

其中，铝挤压模具及配件收入分别为20622.60万元，22052.83万元，26452.85万元和22391.70万元，占主营业务总收入的49.09%，52.96%，49.26%和41.50%，铝型材挤压设备收入分别为11002.35万元，8590.45万元，15372.44万元和23769.04万元，占主营业务总收入的比例分别为26.19%，20.63%，28.62%和44.05%。

顺科技两年一次的毛利率高于行业平均水平报告期内，公司综合毛利率分别为34.30%，36.80%，39.31%，37.71%，主营业务毛利率分别为32.68%，34.79%，38.28%，36.33%同期同行业可比公司平均综合毛利率分别为37.39%，35.67%，34.41%，25.76%

其中，铝挤压模具及配件业务毛利率分别为39.50%，39.65%，41.04%和43.62%，铝挤压设备业务毛利率分别为26.12%，31.95%，33.95%和30.09%，精密机械零部件业务毛利率分别为26.98%和29.09%。

顺科技主要产品产能利用率下降江科技介绍，铝挤压模具产品定制化程度高，产品规格差异较大，相同直径下模具厚度和结构较差同时，由于模具生产的流程基本相同，所需设备共享，所以模具产品的生产率利用率是以主要瓶颈工序的线切割设备利用率来衡量的报告期内，江顺科技瓶颈工艺设备开工率分别为109.11%，103.20%，95.15%，85.54%

关于铝挤压设备的产能利用率，江顺科技表示，公司挤压设备在产品规格，自动化程度，生产线布局，投入工时等方面差异较大这个产品没有传统意义上的产能利用率这个概念精密机械零部件产能利用率方面，报告期内产能利用率逐年下降，分别为103.90%，97.91%，82.82%和66.37%

报告期内，江顺科技客户集中度较低2018—2021年1—9月，公司对前五名客户的销售金额分别为8968.04万元，9194.45万元，13704.72万元和17283.73万元，占营业收入的比例分别为20.77%，21.29%，24.96%和24.96%除第一大客户2021年1—9月营收占比10.30%外，其他期间单一客户营收占比均未超过10%

截至招股说明书签署日，股东张黎刚直接持有公司48.95%的股权，通过天风管理间接持有公司2.41%的股权，张黎刚直接和间接持有公司51.36%的股权，张黎刚作为天风管理的执行事务合伙人，通过天风管理控制公司11.00%的表决权，合计控制59.95%的表决权报告期内，张黎刚一直担任公司董事长兼总经理，负责公司业务发展方向，市场开拓，经营决策等重大事项张黎刚是公司的控股股东和实际控制人张黎刚是中国公民，在国外没有永久居留权

报告期内，江顺科技分红4次，累计现金分红8000万元。

拟在深交所主板上市募集资金5.6亿元。

江科技主要从事铝挤压模具及配件，铝挤压配套设备，精密机械零部件等产品的研发，设计，生产和销售公司主要产品为铝挤压模具及配件，铝挤压配套设备，精密机械零件

截至招股说明书签署日，股东张黎刚直接持有公司48.95%的股权，通过天风管理间接持有公司2.41%的股权，张黎刚直接和间接持有公司51.36%的股权，张黎刚作为天风管理的执行事务合伙人，通过天风管理控制公司11.00%的表决权，合计控制59.95%的表决权报告期内，张黎刚一直担任公司董事长兼总经理，负责公司业务发展方向，市场开拓，经营决策等重大事项张黎刚是公司的控股股东和实际控制人张黎刚是中国公民，在国外没有永久居留权

江科技拟在深交所主板上市，拟公开发行数量不超过1500万股，不低于本次发行完成后股份总数的25%本次发行不涉及公司原股东公开发行股票本次发行的保荐机构为华泰联合证券股份有限公司，保荐代表人为李俊，李晓彤

公司拟募集资金56，048.56万元，用于铝型材精密工装扩产项目，铝挤压成套设备生产线建设项目及补充流动资金项目。

招股书显示，2018年至2021年1—9月，江顺科技分别实现营业收入43186.40万元，43192.02万元，54911.54万元和55421.42万元，净利润分别为3448.84万元和4757.23万元扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为2，551.17万元，3，964.20万元，6，785.20万元，6，945.82万元

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1，121.71万元，86.67万元，6，118.54万元和6，144.2万元，销售商品和提供劳务收到的现金分别为26，445.68万元，27，142.83万元和38，450.40元。

经计算，公司现金现金比率分别为0.61，0.63，0.70和0.75，净现金比率分别为0.33，0.02，0.88和0.87。

前三年累计分红4次。

报告期内，江顺科技分红4次，累计现金分红8000万元。

日前，根据公司股东会决议，公司按各股东持股比例派发现金红利30，000，000元。

日前，根据公司股东会决议，公司按照截至2020年6月30日在册股东持股比例派发现金红利20，000，000元。

日前，根据公司股东大会决议，公司以总股本4500万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.44元，共计分配利润2000万元。

日前，根据公司股东会决议，公司以总股本4500万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.22元，共计分配利润1000万元。

2021年9月末，货币资金8373万元，短期借款1.2亿元。

2018年末至2021年9月末，江顺科技总资产分别为42719.52万元，51289.02万元，65468.71万元和75236.02万元其中，流动资产占总资产的比例分别为66.51%，72.89%，76.91%和78.23%，主要由货币资金，应收账款，其他应收款，存货等构成非流动资产分别占总资产的33.49%，27.11%，23.09%和21.77%，主要由固定资产和无形资产构成

各报告期末，公司货币资金余额分别为2574.06万元，5831.28万元，10980.71万元和8372.66万元，占各报告期末总资产的比例分别为6.03%，11.37%，16.77%和11.13%公司的货币资金主要是银行存款各报告期末，本公司货币资金余额的变动主要是由于销售商品收到的货款发生变化所致

报告期内，公司负债总额分别为35，332.81万元，42，173.66万元，51，255.15万元和54，458.76万元公司的负债主要由流动负债构成各报告期末，流动负债分别占总负债的97.93%，98.28%，98.08%和97.74%

各报告期末，公司短期借款余额分别为14，765万元，16，204.54万元，15，072.60万元和12，016.97万元，分别占流动负债的42.67%，39.09%，29.98%和22.58%。公司的短期贷款主要是

弱偿付能力

2018年末至2021年9月末，江顺科技资产负债率分别为82.71%，82.23%，78.29%和72.38%，流动比率分别为0.82，0.90，1.00和1.11，速动比率分别为0.62，0.59，0.65和0.65。

流动比率是流动资产与流动负债的比率，用于衡量企业在短期债务到期前将流动资产转化为现金偿还负债的能力合理的最小流动比率是2

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产易于变现并用于偿还流动负债的能力速动比率保持在1是正常的

可见江顺科技的偿债能力较弱与同行业可比上市公司相比，江顺科技的资产负债率较高，流动比率和速动比率较低

同期同行业可比公司资产负债率分别为24.69%，25.56%，31.77%和34.19%，流动比率分别为3.29，2.67，3.78和3.39，速动比率分别为2.36，1.67，2.69和2.15。

超过60%的收入来自华东地区。

按产品类别分，铝挤压模具及配件收入分别为20622.6万元，22052.8万元，26452.8万元和22391.7万元，占主营业务总收入的比例分别为49.09%，52.96%，49.26%和41.50%。

同期铝型材挤压设备收入分别为11002.35万元，8590.45万元，15372.44万元和23769.04万元，占主营业务总收入的比例分别为26.19%，20.63%，28.62%和44.05%。

分地区来看，江顺科技国内销售收入分别为35，777.38万元，33，956.27万元，40，728.74万元，47，795.67万元，分别占主营业务总收入的85.16%，81.55%，75.84%，88.59%70.54万元，30，264.06万元和34，814.77万元，分别占66.85%，59.44%，56.35%和64.53%

两年内毛利率高于行业平均水平。

报告期内，公司综合毛利率分别为34.30%，36.80%，39.31%，37.71%，主营业务毛利率分别为32.68%，34.79%，38.28%，36.33%。

其中，铝挤压模具及配件业务毛利率分别为39.50%，39.65%，41.04%和43.62%，铝挤压设备业务毛利率分别为26.12%，31.95%，33.95%和30.09%，精密机械零部件业务毛利率分别为26.98%和29.09%。

顺科技两年一次的综合毛利率高于行业平均水平报告期内，同行业可比公司平均综合毛利率分别为37.39%，35.67%，34.41%，25.76%

2021年9月末，应收账款账面价值1.2亿元。

各报告期末，公司应收账款账面价值分别为9953.28万元，9946.45万元，9430.05万元和12073.47万元，分别占公司各报告期末总资产的23.30%，19.39%，14.40%和16.05%，占营业收入的比例。

报告期各期公司应收账款周转率分别为4.19，3.98，5.17，6.34，而同行业上市公司平均水平分别为3.99，2.59，2.84，2.86。

2021年9月末，存货账面价值2.4亿元。

各报告期末，公司存货账面价值分别为6，910.71万元，13，069.48万元，17，765.63万元和24，267.42万元，分别占总资产的16.18%，25.48%，27.14%和32.26%该公司的存货主要由原材料，原材料和原材料组成

报告期各期公司存货周转率分别为3.88，2.68，2.22，2.25，而同期同行业上市公司平均水平分别为2.00，1.50，1.80，1.79。

主要产品利用率下降。

关于铝挤压模具产能利用率，招股书显示，铝挤压模具产品定制化程度高，产品规格差异较大，相同直径下模具厚度和结构存在差异所以每个单位产品所占用的产能差别很大在产能相同的情况下，产品结构的差异会导致生产模具数量的波动，产能与产量的对应关系受到产品复杂度和产品结构的极大干扰同时，由于模具生产的流程基本相同，所需设备共享，所以模具产品的生产率利用率是以主要瓶颈工序的线切割设备利用率来衡量的

报告期内，江顺科技瓶颈工艺设备开工率分别为109.11%，103.20%，95.15%，85.54%。

关于铝挤压设备的产能利用率，江顺科技表示，公司挤压设备在产品规格，自动化程度，生产线布局，投入工时等方面差异较大这个产品没有传统意义上的产能利用率这个概念

精密机械零部件产能利用率方面，报告期内产能利用率逐年下降，分别为103.90%，97.91%，82.82%和66.37%。

客户集中度低

招股书显示，报告期内，江顺科技的主要客户包括武钢股份，梁冬铝业，华建铝业，布兰肯集团，滨海通达，CRRC，梅昊新材，新博股份，明帝集团等。

2018—2021年1—9月，公司对前五名客户的销售金额分别为8968.04万元，9194.45万元，13704.72万元和17283.73万元，占营业收入的比例分别为20.77%，21.29%，24.96%和24.96%除第一大客户2021年1—9月营收占比10.30%外，其他期间单一客户营收占比均未超过10%

江科技在招股书中表示，行业内企业多，规模小，市场集中度低由于规模和服务半径的限制，大多数企业缺乏客户服务，品牌运营等高端竞争力，通常不注重R&D投资和技术升级，导致产品低端化特征明显因此，他们往往通过低价策略竞争或牺牲产品质量来换取短期利益，这在一定程度上影响了中高端市场效益的提升