老周侃股：关于永茂泰套期保值的两点疑惑

永泰期货套期保值交易中的重大损失引起了市场的关注本专栏认为有两个问题第一，既然是套期保值，如何影响每年的损益是以套期保值的名义投机吗第二，既然是对冲，但是又要减仓，怎么对冲

什么是对冲即买卖期货的目的不是通过价格波动获利，而是提前锁定生产成本或销售价格，避免因生产成本上升或销售产品价格下降而导致利润下降甚至亏损所以期货套期保值的盈亏是正常的，不会影响全年盈利

既然永茂泰称其期货套期保值业务影响了年度损益，也不排除永茂泰进行了过多的期货交易，以至于套期保值变成了投机。

典型的套期保值就是生猪养殖，无论是原料还是产品都有期货交易养猪企业使用的原料是饲料，饲料的主要成分是玉米和豆粕，主要产品是生猪这三个品种都有期货交易，也可以套期保值但是套期保值的方向要和企业的套期保值方向一致，就是套期保值，否则就可能变成投机

如果企业担心未来生猪价格下跌，想提前锁定产品价格，可以卖出生猪期货这样，如果未来猪肉价格下跌，虽然企业的产品销售收入会减少，但生猪期货的空单会给企业带来一定的投资收益，弥补企业的利润损失但是对冲的空单数量应该等于企业的预期产量如果企业预计生产1万吨猪肉，但其卖出2万吨生猪期货合约，而如果猪肉价格持续上涨，期货交易所产生的损失将无法通过企业增加的销售利润来弥补，从而导致风险暴露，即这2万吨生猪期货合约中，只有1万吨进行了套期保值，另外1万吨是投机性的

那么永泰茅台为什么要放低姿态呢概率是减少过多的期货持仓，使期货持仓达到实际套期保值所需的水平本栏目认为，虽然逐步减仓，但不要空仓，毕竟对冲不是坏事

上市公司如果能适当利用套期保值锁定成本和销售价格，就提前锁定了公司的利润投资者可以提前预测上市公司未来的盈利水平，准确预测自己的收益率，这样公司的股价就会相对稳定，不会出现雷爆，投资者的权益也就能得到很好的保护

总的来说，上市公司利用期货市场进行套期保值是一件好事，但有些公司有借套期保值之名进行期货投机的嫌疑，投资者一定要注意。

如果投资者有机会在股东大会上发表意见，一定要仔细考察公司申请的套期保值额度与公司实际业务量之间的关系如果申请金额明显高于公司实际套期保值需求，投资者仍应在股东大会上投反对票