生猪期货呈现“屋脊型倒挂”猪周期拐点或将推迟到来

自6月份以来，生猪期货主力合约2209已经上涨近期合约价格一度触及19950元/吨的高位，距离20000元/吨大关仅一步之遥受此利好因素影响，国内a股生猪行业上市公司股价均有不同程度的修复生猪价格的上涨是否意味着猪周期的下行拐点已经到来

业内人士分析，生猪期货月合约目前屋顶倒挂，能繁母猪数量仍处于高位，去产能速度放缓预计猪周期拐点将有所延迟

屋顶倒挂警示:猪周期拐点已至。

东方财富CHOICE终端显示，生猪期货主力合约2209已连涨3个月惠农com的大数据平台也报告称，全球各地的生猪，仔猪，母猪，冻肉等现货商品销售价格均较上月有明显改善受此利好因素影响，6月份牧源股份公司，唐人神公司，新五丰公司等养猪企业股价明显恢复

截至6月23日收盘，6月以来，沐源股份，唐人神股份，新五丰股份股价分别上涨12.50%，20.60%，19.53%。

5月主动披露公告数据显示，各大上市猪企均表示有一定的价格修复其中，牧原股份公告称，其5月商品猪销售均价为14.87元/公斤，较4月均价上涨18.39%正邦科技公告称，其5月商品猪销售均价为14.67元/公斤，较4月均价上涨18.03%此外，天邦食品5月商品猪销售均价为15.34元/公斤，较4月均价上涨17.26%，温氏股份拥有的生猪5月份销售均价为15.74元/公斤，较4月份均价上涨18.08%

由于生猪现货和LH2209的上涨，5月份部分叠加猪企猪价逐月上涨，部分券商乐观表示猪周期拐点已经到来对此，一位期货业内资深人士对记者表示保留，称:生猪和期货主力合约确实出现了一定程度的上涨，但我们观察到了市场传递的其他信号比如生猪期货月合约显示‘屋顶倒挂’，说明猪周期下行趋势没有结束

屋顶倒挂是期货合约的一种特殊倒挂形式，表现为某一品种期货合约价格在中间月份较高，而双方合约价格较低，各月份合约价格分布呈现屋顶状记者发现，2207，2209，2211，2301合约价格逐渐上涨，其中2301合约价格已超过2万元/吨，为所有交易合约中最高但2303，2305合约价格逐渐走低，2305合约价格在19000元/吨下方运行，呈现明显的屋顶倒挂特征

对此，上述人士进一步表示，生猪期货的‘屋顶倒挂’主要是年底生猪消费旺季，叠加饲料涨价和去产能过程，市场各方都预期价格会有一定的修复进入来年消费淡季后，由于生猪产能过剩，市场各方预计将出现新一轮去产能行情当前应谨慎猪周期拐点已至，避免养猪业从业者盲目乐观

一家上市生猪公司的工作人员向《证券日报》记者表达了谨慎的观点，称:近期生猪期货现货价格出现了一定程度的上涨，但整个行业的过剩产能并没有完全消退尤其是现在去产能速度在放缓，猪周期的拐点可能会延迟到明年

饲料产量变化或预示去产能的波折。

饲料行业是水产养殖的上游，饲料产量的即时变化与当前的水产养殖规模密切相关日前，农业农村部，中国饲料工业协会发布5月份饲料生产统计数据样本企业数据显示，2022年5月，全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%分品种看，猪饲料产量986万吨，环比增长2.4%，同比下降14.6%2022年1—5月，全国工业饲料总产量11321万吨，同比下降3.2%其中，猪饲料产量5086万吨，同比下降5.7%

在业内人士看来，猪周期低谷最根本的原因是生猪产能过剩。

对此，李彬彬分析说:这是预期的效果豆粕，玉米，小麦是猪饲料的主要原料，其中以豆粕为主近期豆粕期货价格高位回调，豆粕期货各月合约明显倒挂，表明市场已决定未来豆粕供应增加，饲料压力缓解导致企业和养殖户有猪肉价格稳定，饲料价格下降的预期，去产能意愿不强

他还预测了未来猪周期的拐点如果年底消费旺季提前到来，以豆粕为主的饲料原料价格会提前下跌，增加养殖户和养殖企业的短期经营利润短期营业利润的增长将明显增强其经营信心，促进其加码扩产全行业能繁母猪去产能可能加速倒退，将进一步拉长猪周期下行区间，延缓猪周期拐点的到来