净利润负增长活跃买家减少！阿宽食品IPO如何再造网红爆款？

《投资时报》研究员尹·

6月初，阿宽食品根据首次公开发行申请文件反馈意见，更新了招股说明书本次IPO，阿宽食品计划募集资金总额6.65亿元，将用于建设健康食品产业园和R&D中心

在方便食品行业，有康师傅，统一，今麦郎，白象食品等众多老牌企业之后很多新的网络名人品牌，如拉面，吃的人等进入市场，广西螺蛳粉也占据了一角外卖是方便食品的隐形竞争对手面对同质化竞争越来越严重的红海，阿宽食品从一开始就避开了行业大牛，而是走差异化竞争路线，直击高端市场

但其最新数据显示，2021年公司实现营收12.14亿元，同比增长9.4%，归母净利润5896.6万元，同比下降22.68%。

投资时报研究员给阿宽食品写信，讲述了公司营收和利润增速的下滑，以及行业的变化公司回复一切以最新版本的招股书为准

成本继续承受压力。

招股书显示，2018年至2021年，阿宽食品营业收入分别为4.22亿元，6.31亿元，11.10亿元和12.14亿元，2019年以来同比增速分别为49.54%，75.89%和9.40%，归母净利润分别为608.48万元，2364.85万元，7626.49万元和5896.69万元，2019年以来同比增长288.65%，222.49%和—22.68%。

不难发现，与往年相比，公司2021年收入增速大幅下降，仅为9.4%，归母净利润首次下降，同比下降22.68%。

对此，阿宽食品在招股书中并未说明具体原因，但其表示，如果公司不能及时通过提高R&D实力，扩大营销网络，加强管理，扩大产能等方式提高竞争力，可能面临公司市场份额下降，市场空间被挤压，产品价格受到冲击，从而导致公司营业收入或净利润下降的风险。

招股书显示，2019年至2021年，阿宽食品主营业务毛利率分别为36.22%，36.30%，34.50%，呈小幅下降趋势虽然公司整体毛利率相对稳定，但原材料价格上涨带来的压力不容小觑

截至2021年末，公司预付账款余额较2020年末增加102.26%，主要是公司为满足生产需要，平衡部分原材料价格上涨风险，增加了对部分供应商的原材料预付款。

此外，2021年末公司原材料余额较2020年末增加76.69%，主要是生产相应产品所需原材料增加所致公司表示，2021年受疫情和国际环境影响，生产所需油脂，辣椒油树脂等原材料价格大幅上涨为了保证生产需要和成本控制，公司增加了相应原材料的备货量

同时，作为方便面行业的关键原料之一，棕榈油的价格从2021年初到2022年6月一直在波动上涨，涨幅翻倍这也是公司加紧原材料备货，加大预付款的直接原因

宽食品在招股书中表示，直接材料采购单价增减10%，公司主营业务毛利将减少或增加14.76%，19.02%，20.60%主营业务毛利对直接材料采购单价的敏感系数分别为—1.48，—1.90和—2.06可见，原材料价格上涨是公司2021年毛利率同比下降的原因虽然公司2022年数据尚未更新，但原材料价格上涨使得公司成本端承压或不可避免

河道毁坏

阿宽食品的主要产品包括方便面，方便粉丝，方便米粉和自热食品，产品超过200种其中，阿宽和百佳季晨在市场上拥有较高的知名度，但公司整体市场份额相对有限而红油面团是公司的拳头产品伴随着公司红油面团系列产品销售规模的不断提升，公司顺势推出了多个不同系列，不同规格的红油面团产品

投资时报研究员注意到，从销售端来看，2018年至2021年，公司销售费用分别为1.06亿元，1.4亿元，1.44亿元和1.64亿元，分别占公司营收的25.31%，22.12%，13.02%和13.52%可以看出，虽然销售费用一直在上升，但从2020年开始，销售费用占总营收的比重有所下降中间不乏2020年新冠肺炎疫情带来的房子经济的影响在收入大幅增长的情况下，销售费用并没有大幅增长

另一方面，按销售模式划分的公司主营业务收入构成，2021年，分销模式占总收入的56.08%，直销模式占总收入的43.92%直销模式下，2019年至2021年，公司自营电商收入分别为1.11亿元，2.28亿元和2.68亿元，分别占营收的18.15%，21.18%和22.81%不难看出，阿宽食品电商的自营收入总体稳定，没有扩张趋势作为一个在互联网上流行的新品牌，并不依赖单一的线上自营模式

事实上，分销模式的线上线下渠道的毛利率也有较大差异2019年至2021年，公司线下渠道毛利率分别为37.18%，32.70%和31.95%，线上渠道毛利率分别为26.77%，20.95%和21.22%线上渠道虽然流通环节少，但电商平台服务费，快递费，推广费等相关费用都由线上经销商自己承担，公司通常会直接随订单给他们一定比例的折扣，导致这种渠道的毛利率低于线下渠道

但在大环境趋势下，线上收入仍然是阿宽食品不可或缺的重要销售渠道招股书显示，2019年至2021年三年间，公司线上渠道销售收入分别为3.08亿元，6.61亿元和7.43亿元，占公司主营业务收入的比重分别为50.46%，61.34%和63.30%，呈逐年上升趋势

事实上，线上分销渠道的拓展也帮助公司承担了大量的销售费用，虽然代价是线上渠道的毛利率普遍远低于线下渠道。

此外，还有一些方面值得关注，比如公司电商自营店的人均消费2021年公司订单总额为1.86亿元，较2020年的2.43亿元下降23.46%，活跃用户数为435.21万，较2020年的537.56万下降19.04%，人均消费金额也比上年略有下降，为42.69元，2020年为45.15元对此，该公司表示，由于《个人信息保护法》的颁布，为了保护消费者的个人信息权利，第三方电子商务平台保留的部分加密数据未被统计在内

阿宽食品2019年至2021年的主营业务收入由销售模式构成