广发宏观：5月经济初窥

报告摘要:

煤炭消耗和发电数据逐月改善南方八省发电用煤4月21日为157.4万吨，4月27日上升到159.7万吨，5月5日和5月12日进一步上升到161.5万吨和166万吨据中国电力企业联合会统计，5月6日至5月12日，燃煤发电企业日均发电量同比下降11.4%，较4月8日至14日，15日至21日，29日至5月5日的同比读数—19.3%，—16.0%和—12.9%有所收窄

鄂尔多斯煤炭网数据显示，5月份发电量和耗煤量数据从4月21日的157.4万吨上涨4月25日和27日，南方八省发电用煤分别为158.3万吨和159.7万吨，5月5日和12日进一步增加到161.5万吨和166万吨12日的数据大致相当于3月月均182.4万吨的91%，较4月底上涨3.9%伴随着企业复工复产的步伐，产地市场观望采购的积极性也有所提高中电联数据显示，5月6日至12日，中电联燃煤发电企业日均发电量同比下降11.4%，中电联企业日均耗煤量录得—7%

5月份行业开工率大多回升第二周全国247座钢铁高炉开工率为82.6%，高于4月底，略高于去年同期焦化企业开工率周周上涨，华东大部分重要开工指标都在回暖5月江浙地区PTA织机负荷率上升，第二周读数较4月底上升2.6点第二周，山东链家开工率较4月末上升2.2个百分点5，4月份全国石油沥青厂平均开工率大致相当，华东地区降幅仍然较大半钢轮胎开工率边际修复5月第二周，半钢轮胎和全钢轮胎开工率分别录得60.5%和55.6%，较第一周的40.6%和40.2%的数据大幅提升

上下游行业开工率大多回暖Wind数据显示，截至5月第二周，全国高炉开工率录得82.6%，较4月底上升1.7个百分点，较去年同期上升1.6个百分点在保物价，保生产的政策导向下，大中型钢铁企业产能释放相对平稳，焦化企业开工率明显上升，第二周上升至81.5%，比上月末上升4.1个百分点PTA江浙织机开工率从4月底的56.7%逐步回升至本月第二周的59.3%，上涨2.6pct从上个月开始山东炼油厂开工率进一步提高第二周比上月末上涨2.2pct，比去年同期下降12.3pct，同比降幅收窄沥青厂低开工率得到修复，月均24.3%大致等于4月份24.9%的读数，而华东地区平均开工率从上月的27.7%降至本月的20.5%化工产业链下游大部分开工负荷有所回暖，企业复工步伐加快5月前两周半钢轮胎开工率分别为40.6%和60.5%，第二周数据大致回到3月第一周的60.4%5月前两周全钢轮胎开工率分别为40.2%和55.6%，第二周的数据比4月最后一周的读数高出55.0%

截至5月11日，全国整车货运指数月均值为87.2，较4月上涨2.9%一个更积极的迹象是，全国和上海前11天的平均值都比4月份有所改善

截至5月11日，全国汽车货运量指数月均值为87.2，环比上涨2.9%，同比下降25.7%。

其中，上海和吉林的货运量指数分别录得4.4%和111.5%，好于上月底的平均水平截至5月11日，全国快递中心月均吞吐量80.1件，同比下降31.6%，环比上月平均增长7.9%

5月初中港口岸外贸吞吐量增长—3.6%，4月增长—2.7%中港协表示，伴随着公路集疏运的改善和腹地制造业的复产，4月下旬上海港集装箱吞吐量较4月中旬增长8.5%，呈现回升态势

中港协数据显示，5月上半月，沿海主要枢纽港货物吞吐量同比增长0.7%，其中外贸货物吞吐量同比下降3.6%。

该协会表示，5月初，环渤海和长三角地区港口生产受大风大雾恶劣天气影响严重，宁波舟山港增长27%，而上海港日均吞吐量保持在10万标箱但伴随着公路集疏运的改善和腹地制造业的复产，4月下旬上海港集装箱吞吐量较4月中旬增长8.5%，呈现回升态势

日前，韩国出口额为161亿美元，同比增速为28.7%今年1—4月，韩国月度出口增速为15.5%，20.8%，18.8%和12.9%，去年全年出口增速为25.7%截至5月第二周，中国出口集装箱运价指数CCFI为3088.0，同比增速为44.7%，低于4月底的水平

上海地铁客运量持续增加受区域疫情影响，北京地铁5月平均客运量较4月下降66.4%十大城市地铁客流量月均比去年同期下降50.5%，4月份的数字为45.0%同样受社会距离上升和居民生活半径缩短的影响，截至5月17日，5月电影月均票房较去年同期下降83%，4月下降数字为77.3%

5月全国十大城市地铁客流量进一步下降，北京地铁最新客流量降至百万人次以下截至5月17日，北京，上海，广州的月均客运量分别录得249万人次，1400人次和601万人次作为居民生活半径和社会距离的影子指标，居民生活半径的缩短无疑会影响到消费和服务业截至5月17日，全国电影月均日票房录得2574万元，较去年4月17日下跌83%

日前，30个大中城市日均成交面积25.8万立方米，同比—55%这一增速与4月份的低点大致持平今年1—4月，日均成交数据分别为40.1，25.6，31.6和27.5万m3，同比分别为—29%，—26%，—47%和—54%

截至5月17日，全国30个大中城市商品房日均成交面积录得25.8万立方米，其中第一，二，三周分别录得193.13万立方米自第二周以来，销售数据的利润率有所改善月均较4月27.5万平方米下降6.3%，近十年5月环比增速为—10%—28%，与同期历史数据相比，仍明显偏低本月一二三线城市成交面积依然疲软，5月17日前一二三线城市同比增速分别为—52%，—55%，—56%土地成交溢价率持续低迷，前三周读数分别为6.6%，1.0%，2.7%

日前，联邦口径乘用车日均零售量为3.2万辆，同比下降21%该联合会指出，伴随着一些地区恢复正常运营，乘用车市场零售有所改善

2根据乘联会的口径，5月前15天乘用车日均零售量为3.2万辆，同比下降21%，但较4月前两周的平均值分别增长29%和26%，乘用车日均批发销量2.8万辆，同比下降17%，与4月前两周平均水平相比分别上升14%和47%乘联会进一步表示，目前各地积极出台地方车市刺激政策，对车市回暖有一定的促进作用但目前刺激政策只能支撑短期销售，终端的可持续复苏仍需要强刺激政策

5月上旬，重点企业粗钢产量环比增长1.4%，同比增长—2.1%，较4月份的—2.3%同比降幅略有收窄。

3中钢协数据显示，5月上旬，重点统计钢企生产粗钢2305.25万吨，生铁2031.68万吨，钢材2169.99万吨重点统计的5月份，钢铁企业粗钢累计日产量230.52万吨，环比增长1.44%，同比下降2.09%生铁203.17万吨，环比增长2.25%，同比增长0.89%，钢材216.2万吨，环比下降0.72%，同比下降5.66%

假设核心风险:经济下行压力超预期，政策力度超出预期。