长城汽车前三月总销量下降16%成本承压市值蒸发数千亿

《投资者网》葛凡梅

和许多同行一样，长城汽车股份有限公司也在面临供应链考验。

据坦克品牌发布消息，受多地疫情影响，坦克300车型共涉及8家供应商伙伴停工，停运，目前坦克300车型于4月14日起暂停生产。

坦克是长城汽车旗下品牌之一根据长城汽车发布的3月销量数据，当月长城汽车坦克品牌的销量为8922辆，同比增长78.26%，1—3月销量累计为25753辆，同比增长79.8%

今年前3月，坦克是长城汽车销量增幅最多的品牌，如今遭遇停产，或将进一步拖累公司整体销量事实上，长城汽车今年前3月的总销量已经出现下滑，为28.35万辆，同比下降16.32%

目前，长城汽车不仅面临销量增长乏力的尴尬，公司的经营业绩也受到考验2021年，长城汽车的净利润为67.26亿元，其中新能源的补贴为16.26亿元，补贴金额同比增加7.22亿元与此同时，长城汽车的成本也承压，或将拖累业绩

主品牌皮卡，哈弗销量下滑

2021年年报显示，长城汽车旗下有三大产品，分别为SUV，皮卡，轿车，旗下拥有哈弗，魏牌，欧拉，坦克及长城皮卡五大整车品牌。

其中，哈弗品牌专注SUV产品领域，魏牌开创0焦虑智能电动全新品类，向高端新能源品牌全面进阶，欧拉定位于新能源汽车女性市场新赛道，坦克是长城汽车面向SUV新趋势推出的潮玩越野SUV品牌，2021年才开始正式运营，长城皮卡已经连续24年国内，出口销量第一，全球累计销售突破200万辆。

长城汽车五大品牌组成的矩阵，支撑着公司的汽车销量年报显示，2021年，长城汽车累计实现销量128.1万辆，同比增长14.79%，其中，海外销量达13.99万辆，同比增长102.98%，这是长城汽车连续第六年突破百万辆的销量规模可是在今年前3月，长城汽车的销量整体下滑，实现销量28.35万辆，同比下降16.32%

在长城汽车品牌中，哈弗品牌是其销售主力数据显示，2021年，哈弗品牌的销量为77万辆，在总销量中占比60%，但同比增长仅为2.64%，而在2022年前3月，哈弗品牌的销量同比下降25.13%，为16.67万辆

长城皮卡作为长城汽车销量第二的品牌，也同样面临增长乏力窘境，2021年其销量为23.3万辆，同比增长仅为3.56%2022年前3月，长城皮卡的销量为5.94万辆，同比下降27.68%

品牌销量排名其次的，分别是欧拉，坦克，魏牌，在2021年分别实现销量13.5万辆，8.56万辆，5.84万辆其中，欧拉销量同比增长140%，而魏牌的销量同比下降25.65%值得注意的是，2022年1—3月，欧拉销量为3.07万辆，增幅仅为10%，增速放缓

转型新能源任重道远

如今，长城汽车的两大主力品牌正面临销量下滑的困扰，距离公司400万辆目标，仍有不小的差距。

早在2021年6月，长城汽车发布了《长城汽车2025年战略》，公司设定了2025年实现目标销量400万辆，其中80%为新能源车，预期营业收入6000亿元。海外销量方面，借助第三代哈弗H6，哈弗初恋，哈弗大狗，长城炮，长城汽车前三季度实现海外销量9.8万辆，同比增长133%，整体销量占比11%。

不过，2021年长城汽车的新能源车销量仅13.9万辆，在总销量中占比不足11%。

当前，受上海，江苏，吉林等多地疫情影响，长城汽车多家零部件供应商受到波及，导致工厂产能受限目前，坦克品牌已经宣布停产对此，长城汽车表示:长城汽车正与供应链伙伴通力合作，积极解决相关问题，尽力将影响降至最低

事实上，除了疫情影响之外，汽车缺芯也对长城汽车产生较大影响公开资料显示，此前主要生产坦克300，皮卡品牌长城炮的长城永川工厂，也曾因为缺芯导致减产

受供应链短缺影响，长城汽车的产量，销量出现了不小的波动今年前3月，长城汽车的生产量为28.59万辆，同比下降14.16%

其中2月份，长城汽车销售新车7.08万辆，环比大降36.6%，同比暴降20%对于销量下降的原因，长城汽车表示，主要由于博世汽车部件有限公司生产的车身电子稳定系统供应不足所致，博世为长城汽车主力车型ESP配置的独家供货商

值得注意的是，长城汽车还对产品进行了涨价日前，长城汽车旗下魏牌官方微博宣布，受原材料，芯片及核心零部件价格大幅上涨等因素的影响魏牌将对咖啡系部分在售车型官方指导价进行调整，上调幅度为5000—12000元，价格调整将于4月15日正式生效魏牌还表示，在魏APP现车选购入口购车，以及价格调整正式生效前支付定金的消费者，将不受此次调价影响

成本承压拖累业绩

长城汽车对产品提价，或是为了提升公司业绩。

从业绩表现来看，2021年，长城汽车实现营业总收入1364.05亿元，同比增长32.04%，净利润67.26亿元，同比增长25.43%。

长城汽车表示，净利润增长主要原因是整车销量增加所致报告期内，长城汽车笃定全球化智能科技公司转型，聚力电动化，智能化技术革新与全球化发展，深化品类创新与用户运营，完善体系力及生态建设年度内销量提升，车型结构改善，促进业绩上涨

但值得注意的是，2021年，长城汽车的扣非净利为43.03亿元，同比仅增长9.55%，与净利润67.26亿元，相差23.23亿元 其中，在2021年第四季度，长城汽车的归母净利润17.81亿元，同比减少35.82%，扣非归母净利润5.50亿元，同比减少71.93%

东北证券在研报中认为，长城汽车第四季度盈利下滑，一方面受股权激励费用和欧拉补偿权益费用计提影响，另一方面是芯片短缺和原材料成本上涨所致。

具体来看，2021年报显示，长城汽车2021年计入当期损益的政府补助的金额接近22亿元，比往年多了近10亿元，其中新能源的补贴为16.26亿元，同比增加7.22亿元值得一提的是，今年是新能源补贴最后一年，如果把新能源补贴砍掉，长城汽车主营业务盈利能力令人担忧

事实上，2018年至2020年，长城汽车的扣非净利润分别为38.89亿元，39.87亿元，38.36亿元，分别同比变动—9.53%，2.52%，—3.77%。。

在2021年，长城汽车的人工成本大增年报数据显示，长城汽车的员工数从2020年末的6.32万人，增长至2021年末的7.79万人，增长1.47万人，同比增长23.3%，总员工成本105.28亿元从同行企业来看，吉利汽车2021年仅增长6000人，员工人数4.4万人，同比增长15.8%

此外，长城汽车2021年管理费用为40.43亿元，同比增长58.39%，主要是因为管理人员数量增加以及股权激励费用增加所致翻阅长城汽车发布的股权激励公告，长城汽车过去几年的确给员工派了不少股份举例来看，长城汽车在2020年首次员工持股计划中，281名员工获授4930.35万股限制性股票，1651人获授8706.53万股股票期权

与此同时，长城汽车的研发费用也在激增，同比增长46.36%，达44.89亿元公司表示主要是因为智能化，电动化，新车型项目研发投入增加所致长城汽车还在年报中表示， 2021年至2025年，长城汽车预计将投入约1000亿元用于研发

在二级市场上，长城汽车A股股价从2021年10月的峰值69.8元/股，一路下跌，4月21日收盘价为24.23元/股，跌幅超65%，市值蒸发超2700亿元，仅剩1763亿元，PE为33倍。